本年以来，保障科技企业扎堆上市已不是极新事。

　　前有i云保赴好意思上市获中国证监会备案通过，后有两度冲击港交所IPO的众淼创科终于通过了主板上市聆讯，再到近期的益盛鑫科技、元保科技”、圆心科技、手回科技也纷纷开启了IPO的闯关之路。其中，手回科技看成二度递表的“中上游选手”，凭借着本身的商场份额在这一波闯关中引起不少投资者提防。

　　7月30日，手回科技有限公司(以下简称“手回科技”)向港交所递交招股书，拟香港主板IPO上市，这是继其于2024年1月12日递表失效后的再一次请求。该公司是一家东说念主身险中介事业提供商，主要通过数字化东说念主身险来回及事业平台在线为保障客户提供保障事业措置决策。

　　于2023年，以中国东说念主身险中介商场的总保费计，手回科技排行第八，商场份额为2.9%。

　　以长久东说念主身险的总保费计，手回科技是中国第二大线上保障中介机构，商场份额为7.3%，

　　商场上的一家主要参与者(份额为45.5%“)。以长久东说念主身险的首年保费计，该公司如故中国第二大线上保障中介机构。

　　现如今，在保障行业卓越是中介渠说念鼓动“报行合一”的生计环境下，手回科技此番上市有何宅心，公司的的确切力又如何呢?

　　波动营收下，难掩“亏空”通病

　　透过业务结构来看，手回科技的东说念主身险数字化来回及事业措置决策通过小雨伞、咔嚓保、牛保100三大平台促成，其中，小雨伞平台进行在线平直分销、于咔嚓保平台通过代理东说念主进行分销、于牛保100在业务配联合伴的协助下进行分销。

　　值得一提的是MARIA最新番号，在三大平台协同作战之下，手回科技的投保范畴一直保捏牢固增长态势。

　　据招股书数据自满，截止2024年5月31日，公司领有投保东说念主数目进步310万，累计被保障东说念主数进步490万，其中截止2024年5月31日150万名投保东说念主及210万名被保障东说念主领有其灵验保单。投保东说念主主要以中国一线和二线城市的30-45岁东说念主群为主，30-45岁的投保东说念主于往绩纪录时间孝顺总保费占比63.5%，孝顺公司所分销保单量的71.4%。

　　天然业务结构带来的协同效应促使公司范畴越作念越大，然而从基本面弘扬来看，手回科技似乎也遮蔽不了当下保障科技企业所濒临的“亏空”通病。

　　据悉，集结面前递表保障科技企业来看，不少保障科技企业堕入亏空现象中也不是什么极新事了，比方恒光控股、致保科技等递表企业现在仍在盈亏均衡线犹豫或捏续亏空中，仅众淼创科等少数企业竣事盈利。

　　据财报自满，在当年的2021年、2022年、2023年和2024前五个月，手回科技的贸易收入别为15.48亿、8.06亿、16.34亿和6.03亿元，弘扬的较为波动;相应的净利润则区别为-2.04亿、1.31亿、-3.56亿和-0.52亿元，三年半的时刻累计亏空6.12亿元。

　　而深究其贸易老本，咱们不难窥开头回科技一直堕入亏空泥潭的关联原因。

　　据招股书暴露，2021年至2024年前5个月，手回科技的贸易老本占总收入的比例区别为70.2%、65.2%、66.2%、63%。其中，期内公司的佣金支拨区别为6.91亿元、3.35亿元、5.19亿元及1.88亿元，区别占同时贸易老本的63.6%、63.7%、47.9%及49.5%。另外，同时公司向自媒体流量渠说念支付的渠说念扩充费区别为3.33亿元、1.50亿元、5.03亿元及1.65亿元，区别占同时贸易老本的30.6%、28.6%、46.5%及43.5%。

　　一直以来，保障中介平台太过于依赖第三方流量平台，但面前早已不是互联网平台起步的阶段，跟着互联网流量见顶，获客老本不停升高，这些身分正不停挤压着保障中介平台利润空间，对于手回科技来说亦是如斯。

　　商场高增速下，高佣金或遭逢“拦路虎”

　　从商场发展趋势来看，手回科技所处的在线东说念主身险中介商场不乏是一个高增速赛说念。

　　据弗若斯特沙利文贵寓，按总保费计，中国在线东说念主身险商场范畴在2023年照旧达到5，500亿元，2019年至2023年复合年增长率为31.1%。瞻望到2028年，商场范畴将达到20，150亿元，2023年至2028年的复合年增长率为29.7%。

　　依托于中国在线东说念主身险商场的双高位增速发展速率，在线东说念主身险中介商场范畴的增长速率更是突显高成长特色。

　　按总保费计，2023年在线中介孝顺的总保费为2，110亿元，2019年至2023年复合年增长率为36.9%。瞻望到2028年，在线中介将为中国东说念主身险商场孝顺总保费东说念主民币10，310亿元，2023年至2028年的复合年增长率为37.3%。

　　行业的高增长之势，分解为手回科技后续发展带来不少机遇，但需要提防的是，现在的在线中介却濒临着“报行合一”带来的佣金率下滑发展风险。这是政策使然，避不能避的成长阻力。

　　2023年，应监管条款，银保渠说念“报行合一”大幕拉开。“报行合一”是指保障公司报送或备案的用度率数据假定，应当与本色现实的用度率数据情况保捏一致。对于大部分待上市的保障科技公司来说，佣金收入在公司的收入中占比仍然很高。因此在“报行合一”的发展配景下，保障中介公司也濒临着分解的收入下滑的挑战。

　　本年7月，金融监管总局东说念主身险司司长罗艳君罗致媒体采访讲演了“报行合一”的最新情况，从“报行合一”现实着力看，全行业关联渠说念平均佣金水平较之前已镌汰30%。

　　集结收回科技的收入组成来看，手回科技的收入险些一王人来自于保障来回事业，即保障销售赚取的佣金。2021年至2024年前5个月，这项收入在总收入中的占比区别99.9%、99.4%、99.6%及99.5%。故此，该公司也在招股书中指示风险默示，由于公司向保障客户分销保障家具所收取的收入乃基于保障公司设定的保费及佣金率，故该等佣金率的任何着落或公司支付的佣金开支或渠说念扩充费的任何增多均可能对公司的贪图事迹酿成不利影响。

　　在此发展配景下，分解也转折裸露了手回科技业务单一、护城河不稳的表象。对此，对于本次募资金额，手回科技也主要用于巩固“护城河”所致。

　　具体而言，本次召募金额中，手回科技约60%瞻望用于建造保障家具及改善事业;约20%瞻望用于擢升公司的研发才调及校正技能基础设施;约10%瞻望采用同一、收购及战术投资;及约10%瞻望用于营运资金及一般公司用途。

　　关联词，欠债净额高居不下的弘扬也促使手回科技不得不采取外部“充血”补充资金链。

　　据招股书暴露，2021年至2024年前5月，该公司的流动欠债净额区别为6.93亿元、5.73亿元、10.18亿元、11.55亿元，同时欠债净额区别为5.13亿元、3.74亿元、6.26亿元及6.67亿元。此外，该公司于2022年的贪图所用现款净额为5430万元，且日后可能出现负贪图现款流量。上述任何情况均可能使其濒临流动资金零落的风险。

　　基于上可知，天然手回科技身处行业中上游位置，然而保障科技企业扎堆上市的背后亦是裸露了面前关联企业的生计逆境MARIA最新番号，而手回科技在终年亏空、收入不稳、雅致高企等发展风险围绕之下采取赴好意思上市，其中亦不乏涌现了其积极求变的心态。